报告文献题目：定向增发、资产注入与资本市场投资者保护

报告人：颜淑姬，浙江工商大学会计学博士

时间：2012年3月21日（星期三）18:30—21:00

地点：综合楼802会议室

参加者：学院青年博士老师为主体、院在读研究生为辅。欢迎其他老师和同学参加。

内容提要：

    股权分置改革解决了我国资本市场上内生性、制度性的缺陷，使各类股东的利益标准趋于一致。但是由于文化、制度、法律环境等一系列因素的影响，加上“一股独大”的股权结构缺陷没有得到根本解决，后股权分置时期大股东的侵害行为将依然存在，只不过更加隐蔽和复杂。而在上市公司面向大股东及其关联方的定向增发、大股东又是以非现金资产作为对价支付的事件中，在买与卖的“双重关联交易”中理论上更容易滋生大股东的利益侵害行为。本文从注入资产质量、注入资产评估价值、增发定价及大股东的择时行为四方面采用实证研究及比较分析等方法来观察定向增发资产注入过程中是否存在大股东的机会主义行为，从数据统计及案例分析来看机会主义行为确实存在。并从大股东获取的超额收益、内幕交易两方面衡量了大股东的利益侵害程度，同时观察了锁定期内上市公司分红、定向增发后大股东减持及已解禁样本的大股东收益及市场反应等情况。最后从公司治理、法律保护、证券市场监管三方面提出了中小投资者权益保护的政策建议。