报告主题：家族控制与上市公司投资现金流敏感性：创始家族与超额控制权的调节效应研究

报告人：万鹏 博士

时间：2012年12月6日（星期四）13:30—16:00

地点：综合楼802会议室

参加者：学院青年博士老师为主体、院在读研究生为辅。欢迎其他老师和同学参加。

[内容提要] 本文以2007-2011连续五年在我国沪深两市A股上市的家族上市公司为样本，利用Vogt拓展模型研究家族控制对上市公司投资现金流敏感性的影响。实证结果显示，我国家族上市公司自由现金流与投资支出之间显著正相关，当家族上市公司面临较高的投资机会时，普遍存在过度投资行为，但是当投资机会较低时，创始家族控制能够显著地降低家族上市公司投资现金流敏感性，抑制上市公司过度投资行为。家族上市公司的投资现金流敏感性及过度投资行为还与控制家族的超额控制权有关，控制家族拥有的超额控制权越大，家族上市公司的投资现金流敏感性就越强，过度投资行为就越严重，但是创始家族控制能够降低超额控制权对上市公司投资现金流敏感性的影响。