报告主题：股东关系、现金持有水平与价值

报告人：柴斌锋 副教授

时间：2015年12月3日（星期四），下午2:00-3:00

举行地点：综合楼802会议室

内容提要：

股东关系是潜在于股东之间的关系网络、私人资源，会对企业的行为决策产生重要影响。本文以我国沪深两市的制造业公司为研究样本，从关系类型、影响力两方面构建股东关系的量化指标，系统研究了股东关系对企业现金持有水平与价值的影响及作用机制。研究结果表明，股东之间存在的关联关系或股权性质相同会大幅度削减企业的现金持有价值，且其他大股东对公司的影响力越大，削弱效应越明显；相反，股东同为发起人显著增加了企业的现金持有价值，其他大股东对公司的影响力能加强其对现金持有价值的增值效应。两种效应的作用机制在于，股东关系的存在能分别降低或提升企业内部对自由现金流的投资效率。本文认为第二类代理问题应重构为“关系内股东—关系外股东”的利益冲突，为正确梳理不同种类的股东关系对上市公司代理冲突、股东行为、外部股东保护等产生的不同效应提供了新的理论依据。

参加者：学院青年老师、院在读研究生