主题：《The Power of Firm Fundamentals in Explaining Stock Returns》

报告人：邵帅（浙江大学）

时间：2020年10月20日（星期二），14:00 - 15:30

内容摘要：

会计盈余对股票回报的解释力在近年来是逐步下降的，这对会计职业而言并非是一个好消息。如何解释这一现象？怎样为会计信息的有用性进行辩护？

邵老师这篇文章转换了一个思路，不再采取会计盈余，而是采用盈余公告窗口期的公司股票回报，来解释公司的年度股票回报。文章认为会计盈余的波动性变得越来越大，意涵了其中噪音越来越大，对股票回报的解释力因之而下降。但是，盈余公告窗口期的公司股票回报对年度股票回报之解释力却逐年上升。特别是，在2003年其解释力存在显著跃升。文章通过双重差分等手段认为上述跃升主要归因于2003年美国证券市场对财务呈报格式的改革和萨班斯奥克莱法案的细则实施。

在现场交流环节，学院老师对文章进行了深入交流，涉及到文章可能的替代性解释和具体计量处理问题。

尽管邵老师的文章基于美国的数据而进行创作，但她提供了一个良好的能够对会计信息披露政策效果进行量化的工具。当某一项信息披露格式改革、信息披露内容变动出现，如何判断这项改革或变动是否提升了信息披露水平。本文的研究设计对上述问题的解答有很好的启迪。当前我国的信息披露改革层出不穷，对重大信息披露改革的政策效果进行量化是一个具有潜力研究领域。